Анализ финансового состояния предприятия и разработка предложений по его улучшению (на примере ООО "Мираж")

-? Запасы = 1250 тыс.руб., что составляет 11% к 2008 году.

Рассчитаем ТФП с учетом экономии запасов и дебиторских задолженностей:

ТФПпроект= ТФП2008 - Запасы - ДЗ (1)

ТФПпроект = +4681 - (1250+ 1140)

ТФПпроект=+2291 тыс.руб.

4681 (100%) - 2390 (51,1%) = 2291 (48,9%).

Вывод: в ходе проводимых мероприятий текущие финансовые потребности снижены на 51,1%, что составляет 2390 тыс.руб. и равняются 2291 тыс.руб. или 48,9% от уровня 2008 года.

Составим таблицу с учетом новых данных для проектного периода:

Таблица 40

Таким образом (рис.16), предприятие имело в 2008 году недостаточные ресурсы для покрытия его текущих потребностей, что порождало дефицит наличности и побуждало прибегать к банковскому кредиту. Собственные средства покрывали ТФП только на 1%. В ходе проведенных мероприятий СОС увеличиваются на 45% и составляют 1055 тыс.руб., т.е. собственные оборотные средства покрывают ТФП на 46%.

Рис.16 "Финансовое коромысло"ООО "Мираж"

3.2.3 Разработка мероприятий, обеспечивающих рост чистого оборотного капитала

В 2008 году коэффициент сохранения чистой прибыли составляет 66%. Этого явно недостаточно для поддержания экономического роста предприятия, потому что 1638 - 1076 = 536,0 тыс.руб. чистой прибыли были отвлечены из оборота ООО "Мираж". Целесообразно довести реинвестиции до 1327 тыс.руб., тем самым увеличив СОС на 250 тыс.руб.

Высокий уровень экономической рентабельности (65%), гарантирующий положительный эффект финансового рычага, позволяет рекомендовать увеличить долгосрочные займы и кредиты на 130 тыс.руб. и довести их до 400 тыс.руб. в проектном периоде.

Считаю целесообразным вывести из оборота основные средства, отслужившие амортизационный цикл, а также не используемые предприятием на сумму 630 тысяч рублей.

Таким образом, собственные оборотные средства в проектном периоде составят:

СОС=[(П490+П590)-А190] (2)

СОСпроект = 45 (СОС2008) + 250 + 130 + 630

СОСпроект= 1055 тысяч рублей.

Итак, можно сделать следующие выводы: увеличение доли собственного капитала за счет любого из перечисленных источников способствует укреплению финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования. Наличие нераспределенной прибыли в балансе можно рассматривать как источник пополнения оборотных средств предприятия. Возможное привлечение дополнительных долгосрочных займов способствует направлению его части на формирование оборотного капитала.

Также для предотвращения недостатка собственных оборотных средств и смягчения отрицательных последствий в случае его появления рекомендуется:

создавать резервные фонды;

проводить индексацию активов;

держать под контролем структуру оборотных средств;

взвешенно определять финансовую политику предприятия.

На величину ТФП влияют следующие основные факторы:

темпы инфляции;

длительность производственного и сбытового циклов;

темпы роста объема производства и продажи услуг (товаров);

состояние рыночной конъюнктуры.

В условиях высокой инфляции стоимость производства любых услуг (товаров) со временем возрастает. К тому периоду, когда предприятие получит денежные средства от более ранних продаж, стоимость производства более поздних по времени услуг (товаров) увеличится. Если руководство предприятия не сможет установить на свои услуги цены с достаточным уровнем рентабельности, то оно не в состоянии оплатить последующие эксплуатационные расходы доходами от реализации предыдущих услуг.

Чем быстрее заказчик оплачивает выполненные работы наличными денежными средствами, тем меньше предприятие мобилизует оборотных средств в материальные запасы, незавершенное производство, и в дебиторскую задолженность.

Исходя из определения периода оборачиваемости оборотных средств предприятие заинтересовано в сокращении периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличении среднего срока оплаты кредиторской задолженности в целях ускорения оборачиваемости оборотного капитала (снижения показателя периода оборачиваемости оборотных средств).

Этому будет способствовать получение отсрочек платежа от поставщиков, от работников предприятия (если оно имеет задолженность по зарплате), от государства (если оно имеет задолженность по уплате налогов). Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемым самими эксплуатационным циклом. Однако этому не будет способствовать замораживание определенной части средств в запасах (это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании), а также предоставление отсрочек платежа клиентам, хотя такие отсрочки соответствуют коммерческим обычаям.

Поэтому для оптимизации этих мер по ускорению оборачиваемости оборотных средств, в частности, и для ООО "Мираж" необходимо рекомендовать следующие пути ускорения:

1) в хозяйственной практике использовать принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара, полностью соответствующий формуле Дюпона;

2) предоставлять скидки покупателям за сокращение сроков расчетов (спонтанное финансирование;

3) учет векселей и факторинг.

Как было выяснено во второй главе, за 2007-2008гг. период погашения дебиторской задолженности увеличился с 34 до 53 дней. А предоставляя отсрочку даже в 20 дней, предприятие идет на упущенную выгоду - тот же убыток - по крайней мере, в сумму банковского процента, который мог бы "набежать" на эту сумму за полтора месяца, получи предприятие ее немедленно. Более того, если рентабельность предприятия превышает среднюю банковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная им в оборот, могла бы принести еще большее приращение.

С другой стороны, зачастую трудно реализовать продукцию, не предоставляя коммерческого кредита. В странах с развитой рыночной экономикой давно был найден и успешно применяется способ облегчения страданий поставщика: спонтанное финансирование.

Суть его заключается в том, что поставщик (например, ООО "Мираж") разрабатывает определенную систему скидок для клиентов, при этом величина скидки зависит от срока оплаты по счету. Соотношение "величина скидки - срок оплаты" - поставщик определяет сам в зависимости от того же банковского процента или рентабельности своей деятельности. Например, если клиент оплачивает товар в день отгрузки, он получает скидку 24%. Если он оплачивает в течение 15 дней с момента отгрузки - он получает скидку уже в размере 22%, 20 дней - 20%, 30 дней - 15% и т.д. Клиент при этом сам решает, сколько дней ему откладывать оплату продукции, исходя из цены отказа от скидки, т.е. может оказаться, что лучше взять банковский кредит и оплатить поставщику товар в течение 15 дней или даже немедленно, так как банковский кредит выйдет дешевле, чем потерянная сумма от скидки.

Возможно, спонтанное финансирование будет для поставщика менее выгодным, чем вовсе отказ от предоставления коммерческого кредита, однако, как уже отмечалось, при отказе от коммерческого кредита в условиях конкуренции реализовать товар сложно.

Таким образом, спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Эффективность управления текущими активами и текущими пассивами можно также повысить, разумно используя учет векселей и факторинг с целью превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Главное преимущество учета векселя - немедленное превращение дебиторской задолженности поставщика в деньги на его счете. Но за это также нужно платить - определенный дисконт банку.

Величина дисконта прямо пропорциональна числу дней, остающихся от дня учета векселя до срока платежу по нему, номиналу векселя и размеру банковской учетной ставки

Чем больше номинальная стоимость векселя, тем большую сумму удержит банк в виде дисконта. Одновременно, чем меньше дней останется до срока платежа по векселю, тем меньший дисконт причитается банку.

Например, оптовый клиент ООО "Мираж" нуждается в срочной отгрузке продукции на сумму 420 тыс. рублей, но при этом не имеет возможности рассчитаться немедленно. Определим номинал векселя, который ему необходимо приобрести в банке, чтобы оплатить товар на 420 тыс. рублей. Пусть срок платежа по векселю - 15 дней, учетная ставка банка - 3%.

Если он приобретет вексель на сумму 420 тыс. руб., то дисконт будет равен:

Д = 420000•15•3/100%•360 дней

Д =525 рублей

Тогда сумма, которая будет получена поставщиком, будет равна:

420000 - 525=419475 рублей

Этой суммы будет не хватать для оплаты за отгрузку, поэтому номинал векселя должен быть больше, например 420,8 тыс. руб. Тогда дисконт и сумма, полученная поставщиком, будут равны:

Д=420800 •15 •3/100% •360 дней

Д=526 рублей

420000 - 526=419474 рублей

Этого векселя будет достаточно для оплаты этого заказа.

Таким образом, учет векселей является альтернативной формой расчетов с клиентами и в то же время - способом ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Чтобы ускорить получение денег по векселю, владельцу не обязательно продавать его банку. Можно и заложить. Но при этом, как правило, банк требует так называемого аваля, т.е. гарантии своевременности платежа по векселю. Авалистом (гарантом, поручителем) может выступать третье лицо, либо одно из лиц, подписавших вексель.

Факторинг можно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями.

Все три формы расчета выгодны, так как поставщику позволяют превратить дебиторскую задолженность в наличность, а покупателю - приобрести товар на выгодных условиях. В любом случае и поставщик, и покупатель должны оценить выгодность всех возможных вариантов расчета и прийти к одному или нескольким взаимовыгодным вариантам.

Следовательно, предлагаемые мероприятия для ООО "Мираж" можно принимать к внедрению, так как они позволяют в проектном периоде снизить недостаток денежной массы на предприятии, что позволяет судить об улучшении ликвидности, платежеспособности на рассматриваемом предприятии, повышении его финансовой устойчивости.

Это произошло из-за снижения текущей финансовой потребности на предприятии.

Предлагаемые мероприятия не изменяют знаки ТФП, СОС и ДС, однако существенно изменяют структуру баланса, меняют финансовые пропорции и снижают зависимость предприятия от краткосрочных займов.

3.3 Рычажное управление финансовыми результатами ООО "Мираж" в проектном периоде

Операционный анализ отслеживает зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства (сбыта).

Ключевыми моментами операционного анализа служат финансовый и операционные рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Проведем операционный анализ, называемый также анализом "издержки - объем - прибыль" по методике Е.С. Стояновой. Он отражает зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства (сбыта). Ключевыми элементами операционного анализа служит: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Таблица 41 Исходные данные для реализации методики CVP "Издержки - Оборот - Прибыль"

Таблица 42 Реализация методики CVP "Издержки-Оборот-Прибыль"

Из таблицы 42 видно, что превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия. В 2006 году значение данного показателя составило 50,396 млн. руб., в 2008г. - 84,57 млн. руб.

Несмотря на увеличение выручки от реализации продукции, сила воздействия операционного рычага уменьшается. Это связано с увеличением переменных затрат на 4,5% в 2008 году по сравнению с 2006 годом.

На рис. 17 графическим способом определены суммы прибыли, соответствующие различным уровням выручки (на 2008год).

Рис.17. График точки безубыточности

Заштрихованный треугольник, находящийся слева от точки пересечения линии выручки с линией суммарных издержек, представляет собой зону убытков: до достижения порогового объема в 1797754 единиц товара (продукции) предприятие находится "в минусах"; треугольник правее точки пересечения кривых соответствует зоне прибылей: как только предприятие переходит порог сбыта, каждая новая единица товарной продукции ООО "Мираж".приносит предприятию прибыль.

Рис.18. Процесс формирования финансовых результатов предприятия

Финансовый риск - это дополнительный риск, налагаемый на держателей обыкновенных акций (акционеров) в результате решения о финансировании путем привлечения заемного капитала.

Эффект финансового рычага характеризует прирост финансовый рентабельности или рентабельности собственного капитала (Rск = QП чист / П700), который обеспечивается благодаря привлечению заемного капитала, несмотря на его платность.

Основная формула для расчета ЭФР:

ЭФР(%) = КНАЛОГ • (Rк - d) • ( )

где: КНАЛОГ - налоговый мультипликатор, отражающий уровень налогообложения прибыли предприятия;

Rк = QП / П700 - рентабельность инвестированного капитала (или экономическая рентабельность). Показывает, сколько копеек прибыли предприятие зарабатывает на каждый вложенный рубль капитала.

d - средневзвешенная цена заемного капитала. (kd)

(Rк - d) - так называемый дифференциал финансового рычага, характеризующий разницу между прибыльностью инвестированного капитала и ценой возможного привлечения заемного капитала. Чем больше дифференциал, тем лучше.

На предприятии растет доля заемного капитала по отношению к собственному. Значение финансового рычага является положительной величиной, что говорит о маловероятном риске вложения в бизнес заемного капитала, так как за счет получаемой прибыли на вложенный капитал при текущем уровне рентабельности предприятие сможет выплачивать проценты по займам и кредитам. Привлекаемый заемный капитал работает на финансовые результаты предприятия в сторону увеличения их чистой прибыли. Привлекаемый капитал формирует структуру финансовых ресурсов предприятия. Предприятие стремится улучшить (оптимизировать) структуру капитала, для чего необходимо использовать методы: а) метод минимизации стоимости (цены капитала) d стремится к минимуму; б) метод максимизации эффекта финансового рычага (эффект финансового рычага (+) стремится к максимуму). На предприятии R >d, т.е. экономическая рентабельность больше цены капитала, а поскольку, цена капитала, превышающая экономическую рентабельность для предприятия неприемлема, поскольку она ухудшает его финансовые показатели, данный показатель свидетельствует об обратном. В 2008 году эффект финансового рычага ООО "Мираж" составил 4,2% (табл.43). При этом сохранилось его положительное значение, но абсолютное значение по сравнению с 2006 годом (5%) уменьшилось.

Таблица 43 Эффект "финансового рычага" (ЭФР)

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12