Математические методы и модели исследования операций. Тема: Страхование рисков.

вероятным опасностям и страхование незащищенных рисков.

Могут использоваться следующие финансовые меры, предусматриваемые на

случай риска:

оплата убытков по мере их возникновения, непосредственно из средств,

отведенных на текущие расходы;

ежегодно откладывается некая сумма, помещаемая во внутренний фонд. Из

этого фонда, образующего резервный капитал и черпаются в течение

длительного времени средства на покрытие убытков ( самострахование );

риски переводятся на ответственность гарантов и/или поручителей;

риски переводятся на страховые компании. Страхование позволяет превратить

неопределенный по величине риск в определенные затраты, т.е. в страховые

взносы.

Разнообразные комбинации таких мер обеспечивают надежную защиту

инвестиций. Страхование при этом является основной формой финансирования

риска.

Итогом является разработка комплексного плана мероприятий по управлению

рисками конкретного инвестиционного проекта (см. Приложение 3).

Управление рисками включает в себя не только разработку систем

безопасности, хотя и они могут помочь там, где это необходимо и где

затраты на это оправданы. Оно скорее помогает Инвестору идентифицировать

риски и факторы рисков, а также какие шаги следует предпринять с тем чтобы

избежать, исключить, уменьшить или как-либо по - иному контролировать

подобные риски.

Выгоды от управления рисками заключаются в следующем:

продуманный метод идентификации и контроля рисков снизит количество \"

неприятных сюрпризов\";

контроль за рисками укрепит финансовую стабильность, а также создаст

условия для продолжения стабильной деятельности;

предоставление специализированных консультаций, направленных на уменьшение

рисков и соответственно снижение затрат на страхование;

благодаря хорошим качествам управления рисками количество претензий будет

ограничено в течение ряда лет, и могут применяться новые типы

финансирования возможных рисков.

Приложение 1.

Возможные риски

+------------------------------------------------------------------------+

| Виды рисков | Источники рисков |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| I. Управляемые | |

| (объективные) риски | |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| Природные риски | 1. Стихийные бедствия |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| | 1. Ошибки в проектировании. |

| | 2. Недостатки технологии, неправильный выбор |

| | оборудования. |

| | 3. Недостатки при строительно-монтажных |

| | работах. |

| | 4. Некачественные сырье, материалы, |

| Технические риски | оборудование. |

| | 5. Недостатки в потребительских свойствах |

| | выпускаемой продукции. |

| | 6. Несоблюдение технологических режимов и |

| | правил техники безопасности. |

| | 7. Аварии, несчастные случаи, пожар, взрыв и |

| | т.п. |

| | 8. Профессиональная ответственность. |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| | 1. Противоправные действия третьих лиц (кража, |

| Криминальные риски | разбой, рэкет и т.п.). |

| | 2. Противоправные действия работников |

| | предприятия. |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| II. Неуправляемые | |

| (субъективные) риски | |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| | 1. Сознательное или вынужденное невыполнение |

| | контрагентами своих обязательств. |

| Договорные риски | 2. Изменение политики в руководстве предприятия |

| | или изменение ситуации. |

| | 3. Изменение приоритетов. |

| | 4. Изменение условий инвестиций. |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| | 1.Непредвиденная инфляция. |

| | 2. Ошибочная финансовая политика предприятия. |

| Финансовые риски | 3. Изменение цен, процентной савки кредитов. |

| | 4. Колебание курса валют. |

| | 5. Повышение налогов. |

| | 6. Неплатежи контрагентов. |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| | 1. Ошибочное определение объемов спроса и |

| | предложения. |

| Маркетинговые риски | 2. Недостатки в структуре производства. |

| | 3. Ошибочный выбор рынков сбыта. |

| | 4. Недостатки системы сбыта. |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| | 1. Нестабильность политической власти. |

| Политические риски | 2. Изменения в законодательстве. |

| | 3. Внутренние социальные конфликты, беспорядки. |

|----------------------+-------------------------------------------------|

| | 1. Несовершенное законодательство. |

| | 2. Неудачно оформленный договор и юридические |

| Юридические риски | документы. |

| | 3. Трудности в реализации прав и судебных |

| | решений. |

+------------------------------------------------------------------------+

Приложение 2

0x01 graphic

Валютные риски и методы их страхования

Валютные риски при заключении стандартных контрактов

Предприятия и организации, непосредственно выходящие на внешний рынок,

сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резкого колебания курсов

иностранных валют. Валютные риски существуют при ведении расчетов как в

свободно конвертируемых валютах (СКВ), так и в клиринговых валютах, а

также при осуществлении товарообменных сделок. Различают два основных

валютных риска: риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в

иностранной валюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а

также балансов зарубежных филиалов в национальную валюту.

Риск наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов,

так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности

изменения курса валюты сделки по отношению к рублю (и, соответственно,

изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).

Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курса в

период между подписанием контракта (и платежей по нему) в валюте

экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной

или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса

иностранной валюты по отношению к рублю. На практике указанный риск может

быть устранен путем применения различных методов страхования валютных

рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших

результатов при выборе одного из двух решений - страховать или не

страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться

благоприятными для ВЭО или предприятия, и застраховав контракт от валютных

рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было

получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной

выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.

На практике валютные риски возникают в следующих случаях:

1. До 1992 года экспортеры рассчитывались с бюджетом по внутренним оптовым

ценам. В таких случаях, получаемая предприятием сумма в рублях по существу

не зависела от внешних факторов, в том числе и от валютного курса. Тем не

менее, и в этих условиях предприятия несли валютные риски - по валютным

отчислениям от экспорта. Поскольку сумма отчислений в инвалюте

определяется исходя из твердого процента от валютной выручки, изменения

последней, связанные с колебаниями валютных курсов, отражаются на величине

валютных отчислений. Примерно такая же модель существует и при нынешней

системе валютного контроля, когда экспортеры обязаны продавать часть своей

валютной выручки на валютной бирже.

2. Валютные риски возникают при импорте как за счет централизованных

средств (когда предприятие уплачивает соответствующий рублевый эквивалент

платежей в инвалюте по импортному контракту), так и за счет собственных

валютных средств предприятия. В этом случае риски, связанные с

возможностью изменения валютного курса, возникают, если валютные -средства

хранятся на рублевых счетах или на счете, выраженном в какой-либо третьей

валюте, отличной от валюты импортного контракта.

Для отечественных организаций и предприятий доступными являются следующие

методы страхования валютных рисков:

выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта;

включение в контракт валютной оговорки;

регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;

исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков.

Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхования валютных

рисков является наиболее простым. Его цель - установление цены контракта в

такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными. Для

экспортера это будет так называемая \"сильная\" валюта, то есть валюта, курс

которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту платежа

фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит

первоначально ожидавшуюся.

Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся

курсом (\"слабой\" валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить

меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в

рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не

только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и

получить прибыль.

Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания

повышения или понижения курса иностранной валюты могут не оправдаться.

Поэтому при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозы

динамики валютных курсов.

Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть

возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на

некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта

устанавливаются в валюте экспортера.

В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия,

существует реальная возможность выбора валюты цены, применяемой в

контракте, по договоренности между контрагентами. Но интересы сторон при

выборе валюты цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах

более выгодно устанавливать цену в \"сильной\" валюте, а для импортера - в

\"слабой\". Поэтому в ответ на уступку в вопросе о валюте цены контрагенты,

как правило, требуют встречных уступок (скидку или надбавку к цене,

льготные условия платежа или кредита и т.д.). Размеры и виды возможных

уступок различны.

Виды и размеры уступок по товарам не биржевой торговли зависят как от

указанных выше факторов, так и от сложившейся на том или ином рынке

практики, желания контрагента, его положения и договоренности сторон.

Подавляющее большинство таких уступок (около 3/4) — это скидки с цены, но

встречаются и другие — изменения условий платежа, валютные оговорки и т.

д.

Обычно валюту цены предлагает экспортер. Если импортер не согласен и

настаивает на изменении валюты контракта, фирма-экспортер вправе

потребовать ответных уступок. Для импортера имеет смысл настаивать на

изменении валюты цены в том случае, если он ожидает, что курс предлагаемой

им валюты понизится значительно — в большей мере, чем была увеличена цена

контракта, и, таким образом, к моменту платежа обесценивание валюты

компенсирует повышение цены. Если экспортер считает, что предложенная

валюта может сильно обесцениться, то давая согласие на введение ее в

контракт, он вправе требовать существенной надбавки к цене. Поэтому при

выборе валюты цены внешнеторгового контракта важно знать не только о

возможном снижении или повышении курса той или иной валюты, но и о

приблизительных размерах такого снижения или повышения.

Включение в контракт валютной оговорки как метод страхования валютных

рисков предусматривает пропорциональную корректировку цены контракта в

случае изменение соответствующего валютного курса сверх установленных

пределов.

Например, по условиям одного из контрактов с английской фирмой цена была

установлена в фунтах стерлингов с валютной оговоркой в шведских кронах.

При этом в зависимости от изменения курса фунта к кроне к моменту платежа

цена в фунтах стерлингов должна была измениться в соответствии с

установленной шкалой.

Порядок расчета изменения цены в зависимости от изменения валютного курса

может быть иным — не в соответствии со специальной шкалой, а по

специальной формуле. При этом оговаривается, какой курс (по какой

публикации или биржевой котировки) используется.

Однако подобный метод страхования валютных рисков не дает полной гарантии

от убытков. Все зависит от того, насколько удачен выбор валюты,

применяемый для валютной оговорки, и каковы тенденции изменения ее курса.

Безусловно, российским внешнеэкономическим организациям и предприятиям

удобно применять валютную оговорку в рублях, что полностью гарантирует

защиту от валютных рисков. Однако, как правило, иностранные контрагенты не

соглашаются на включение валютной оговорки в рублях.

Ввиду этого наиболее распространенными валютными оговорками, применяемыми

ВЭО являются оговорки в СДР (международной счетной валютной единице), в

ряде случаев — в шведских кронах.

В контракты с длительными сроками поставки и платежа, а также

предусматривающими предоставление коммерческого кредита, включаются

индексные оговорки или оговорки о \"скольжении цены\". Это значит, что цена

товара и сумма платежа полностью или частично корректируются в зависимости

от движения рыночных цен на данный товар, издержек его производства или

динамики общего индекса цен.

Применение валютных оговорок обычно влечет за собой предоставление

определенных уступок контрагенту (так же, как и при изменении валюты

цены), оно требует от организаций и предприятий, заключающих большое

количество внешнеторговых контрактов, дополнительных затрат времени для

расчетов сумм фактических платежей по контрактам.

Регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам как метод

используется крупными предприятиями, которые заключают большое число

внешнеторговых контрактов. Содержание его сводится к тому, чтобы по

возможности не иметь открытой валютной позиции. Это достигается двумя

способами:

1. Если предприятие одновременно подписывает внешнеторговые контракты и по

экспорту, и по импорту, то ей достаточно следить за тем, чтобы эти

контракты заключались в одной валюте и сроки платежей по ним

приблизительно совпадали. Убытки по экспортным контрактам, связанные с

колебаниями валютного курса, компенсируются соответствующей прибылью по

импортным контрактам и наоборот. Если за счет перехода к использованию

одной валюты при установлении цен внешнеторговых сделок и унификации

порядка и сроков платежей не удается достичь полной сбалансированности

валютной позиции, т. е. если остаются платежи, не покрываемые встречными

поступлениями, в отношении оставшихся сделок могут быть применены другие

методы страхования.

2. Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот,

импортную) направленность и заключает большое число контрактов, то она

может свести до минимума валютные риски посредством диверсификации

валютной структуры заключаемых по экспорту или импорту контрактов (т. е.

посредством их заключения в разных валютах имеющих противоположные

тенденции изменения курсов).

При заключении сделок одновременно в разных валютах убытки от

неблагоприятного изменения курсов одних будут возмещены прибылью от

изменения курсов других валют. Поэтому такая практика дает приемлемые

гарантии от валютных рисков.

Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такого

регулирования, — достаточно эффективный и удобный метод страхования

валютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельности

внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных

затрат на страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с

другими методами. При удачном его применении может быть обеспечена почти

полная гарантия от валютных рисков.

Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятию

полностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниями

валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты в

рубли.

Форвардные курсы иностранных валют к рублю рассчитываются ежедневно.

Форвардный курс банка рассчитывается на основе форвардных курсов

соответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банку

перестраховать на нем договоры, заключенные с организациями и

предприятиями, не неся при этом материальных убытков.

Как и на международном валютном рынке форвардные курсы одних валют к рублю

устанавливаются с премией, а других — со скидкой к текущим валютным

курсам. Система форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов,

применяемых на Западе, ориентирует предприятия и организации на заключение

экспортных контрактов в \"сильных\" валютах, а импортных — в \"слабых\".

Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации от

риска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от риска

упущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что после

осуществления обычной процедуры расчетов по экспортному или импортному

контракту с применением текущего валютного курса на дату платежа банк

списывает или, наоборот, зачисляет на счет клиента cvmmv в рублях,

соответствующую разнице между текущим и форвардным курсом. Предприятие

(организация), таким образом, либо получает выигрыш от того, что контракт

застрахован, либо оказывается в проигрыше.

Проигрыш может оказаться весьма существенным. Предположим, что

предприятие-экспортер застраховало долларовый контракт по форвардному

курсу 900 руб. за 1 долл. при текущем курсе 1000 руб. за 1 долл. Данное

решение оправдает себя, если к моменту платежа курс доллара упадет до

уровня ниже 900 руб. Если же он останется неизменным, или, наоборот,

повысится — предположим, до 1200 руб., то разницу (300 руб. с каждого 1

доллара, вырученного от экспорта) банк удержит с предприятия. Поэтому при

страховании валютных рисков предприятия должны опираться на достоверные

прогнозы динамики валютных курсов.

Наряду с обычным договором по страхованию коммерческие банки предоставляют

услуги на условиях \"опцион\". Клиент в момент платежа за определенную

комиссию (до 5% стоимости сделки) имеет возможность выбирать — либо

производить расчет по форвардному курсу в соответствии с договором

страхования, либо аннулировать договор и производить расчет по текущему

курсу (в случае его благоприятного изменения). В приведенном примере

договор на условиях \"опцион\" выгоден экспортеру: он мог бы отказаться от

договора страхования и произвести расчет по текущему курсу 1200 руб. за 1

долл., уплатив банку 5%.

Применение \"опционов\", учитывая большую комиссию за этот вид операций,

оправданно лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. При

заключении таких сделок еще больше повышается роль прогнозов динамики

валютных курсов.

Таким образом, наиболее удобным и приемлемым является метод регулирования

валютной позиции, который не требует оценки перспектив динамики валютных

курсов и обеспечивает гарантии от убытков по валютным рискам. Но, как

показывает опыт, невозможно полностью сбалансировать требования и

обязательства в иностранной валюте, а это обусловливает необходимость

применения и других методов.

Открытая валютная позиция по внешнеторговым контрактам .(то есть платежи

или поступления, не погашаемые встречными поступлениями или платежами в

соответствующей иностранной валюте) может быть застрахована посредством

выбора другого из упомянутых методов. При этом желательна ориентация на

достоверные прогнозы валютных курсов.

Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100% достоверности,

не следует, ориентируясь на них держать слишком большую надежно не

застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших убытков ее

размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенных

контрактов, остальную часть целесообразно застраховать через коммерческий

банк или посредством включения в контракт соответствующих валютных

оговорок.

Валютные риски при ведении валютных счетов предприятий являются наиболее

существенным для крупных структур, имеющих значительное количество валюты

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5