Анализ и аудит финансового состояния

Надо заметить, что источник, приводящий данную методику, не дает информации о базе расчета весовых значений коэффициентов. Тем не менее, в любом случае следует иметь в виду, что в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в российских условиях.

Однако саму модель, с числовыми значениями, соответствующими реалиям российского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.

Двухфакторная модель прогнозирования вероятности банкротства ОАО «Беловское энергоуправление».

Z2 = -0,3877 + Кт.л. *(-1,0736) + Кз*0,0579

Данные для расчета берем из таблицы 21.

Z2 2002 = -0,3877 + 0,61 *(-1,0736) + 25,98*0,0579 = -1,4919

Z2 2003 = -0,3877 + 1,07 *(-1,0736) + 14,53*0,0579 = - 3,2099

Z2 2004 = -0,3877 + 2,25 *(-1,0736) + 11,03*0,0579 = -1,9599

По данным расчетов, видно, что в период с 2002 по 2004 гг. отсутствовала угроза банкротства, т.к. уровень рассчитанного коэффициента в пределах нормы, т.е. банкротство ОАО «Беловское энергоуправление» не угрожает.

Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности. Для получения более точного прогноза западная практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности проданной продукции, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства (Z2) и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах, и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная.

Индекс кредитоспособности Альтмана. Данный метод был предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении выделить из хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию нескольких показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z5=1,2X1 + 1,4Х2 + 3,3 Х3 + 0,6Х4 + Х5,

где:

Х1 = чистые активы /Обязательства;

Х2 = нераспределенная прибыль / Итог баланса;

Х3 = Прибыль до налогообложения / Итог баланса;

Х4 = рыночная стоимость обыкновенных и привелег. акций / Итог баланса;

Х5 - выручка / итог баланса.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z5 может принимать значения в пределах:

Z5 < 1.8 - вероятность банкротства очень высокая;

1,8 < Z5 < 2,7 - вероятность банкротства средняя;

2,8 < Z5 < 2,9 - банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах

Z5 > 3,0 - очень малая вероятность банкротства.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Существует и другая модель Альтмана, которую можно использовать для расчетов не только в акционерных обществах открытого типа. В нее так же включены пять показателей, но с другими константами.

ZF=0,717X1 + 0,847Х2 + 3,107 Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5, где:

Х1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

Х2 - отношение чистой прибыли к итогу баланса предприятия, т.е. экономическая рентабельность;

Х3 - отношение прибыли от продаж к итогу баланса предприятия;

Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х5 - рентабельность основных фондов.

Таблица 4.2.3.

Расчет индекса кредитоспособности Альтмана по ОАО «Беловское энергоуправление».

Если значение показателя ZF < 1,23 то вероятность банкротства очень высокая, а если 2.29> ZF > 1,23 - есть небольшой риск банкротства, если ZF > 2,29 то банкротство предприятию не грозит.

Согласно произведенным в таблице 4.2.3. расчетам можно сделать вывод, что согласно модели Альтмана на протяжении всего анализируемого периода банкротство ОАО «Беловское энергоуправление» не грозит.

Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход: при использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

Z = C0 + C1*X1 + C2*X2 +C3*X3 + C4*X4

где:

х1=прибыль до налогообложения/текущие обязательства (53%)

х2=текущие активы/общая сумма обязательств (13%)

х3=текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

х4=отсутствие интервала кредитования (16%)

с0,...с4 - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; х1 измеряет прибыльность, х2 - состояние оборотного капитала, х3 - финансовый риск и х4 - ликвидность.

Расчет по ОАО «Беловское энергоуправление» в данном случае будет значительно искажен, в связи с тем, что акции данного предприятия не котируются на бирже.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х годов XX века. Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок (таблица 4.2.4.) Здесь происходит группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности.

Таблица 4.2.4.

Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности.

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств.

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс - проблемные предприятия;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Согласно этим критериям, определяется, к какому классу относится анализируемое предприятие. Теперь определим, к какому классу относится ОАО «Беловское энергоуправление» в течение всего анализируемого периода. Расчеты приведены в таблице 4.2.5.

Таблица 4.2.5.

Оценка финансовой устойчивости ОАО «Беловское энергоуправление» по уровню платежеспособности.

По данным таблицы 4.2.5. мы видим:

В 2002 и 2004 гг. ОАО «Беловское энергоуправление» можно было отнести к 3 классу, что позволяет оценить финансовое состояние как среднее.

В 2003 г. положение несколько ухудшилось и ОАО «Беловское энергоуправление» относилось к 4 классу - неустойчивое финансовое состояние. При взаимоотношениях с ним имеется некоторый финансовый риск. Прибыль в таких организациях незначительная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

R = 8.38*K1 + K2 + 0.054*K3 + 0.63*K4

К1 - оборотный капитал/актив;

К2 - чистая прибыль/собственный капитал;

К3 - выручка от реализации/актив;

К4 - чистая прибыль/совокупные затраты.

Таблица 4.2.6.

Вероятность банкротства ОАО «Беловское энергоуправление» в соответствии со значением модели R. 

По результатам оценки, показанной в таблице 4.2.6., можно сделать следующий вывод: в период с 2002-2004 гг. ОАО «Беловское энергоуправление» имело хорошим финансовым состоянием, т.е. банкротство ему не угрожало - рассчитанный показатель показывает минимальную вероятность банкротства (0-10 %).

В Республике Беларусь также разработана дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства предприятий:

ZБ = 0,111Х1+13,239Х2+1,676Х3+0,515Х4+3,80Х5, где:

Х1 - отношение собственного оборотного капитала к величине активов предприятия;

Х2 - отношение оборотных активов к величине внеоборотных активов предприятия;

Х3 - отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия;

Х4 - отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность;

Х5 - отношение величины собственного капитала к величине совокупного капитала предприятия, т.е. коэффициент финансовой независимости.

Если величина ZБ > 8, то предприятию банкротство не грозит, если 5< ZБ <8, то риск есть но небольшой, если 3< ZБ <5, то финансовое состояние среднее, риск банкротства имеется при определенных обстоятельствах, если 3< ZБ<1, то финансовое состояние неустойчивое, существует реальная угроза несостоятельности в ближайшее время; если ZБ <1, то такое предприятие банкрот.

Таблица 4.2.7.

Оценка вероятности банкротства ОАО «Беловское энергоуправление» по белорусской методике

Согласно данным из таблицы 4.2.7. по коэффициенту можно сделать следующие выводы:

В 2002-2004гг. - присутствует небольшой риск банкротства т.к. 5< ZБ <8. Однако следует отметить, что значение данного показателя находится на высоком уровне в течение всего анализируемого периода.

Качественные кризис-прогнозные методики

Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем, любое прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений.

В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по аудиту (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. В.В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и адоптируя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

· повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

· превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

· чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

· устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

· хроническая нехватка оборотных средств;

· устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

· неправильная реинвестиционная политика;

· превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

· хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

· высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

· наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

· ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

· использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

· применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

· потенциальные потери долгосрочных контрактов;

· неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

· потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

· вынужденные остановки, а также нарушения производственно-технологического процесса;

· недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

· излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

· участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

· потеря ключевых контрагентов;

· недооценка технического и технологического обновления предприятия;

· неэффективные долгосрочные соглашения;

политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

Одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13