Депозитарная деятельность в Республике Беларусь и пути ее совершенствования (на примере депозитария ООО "БММ-Траст")

ЦADR = n * Ца, (3.1)

где ЦADR - цена депозитарной расписки в долларах за 1 шт.;

Ца - рыночная цена акции белорусского эмитента на белорусском фондовом рынке, руб./шт.;

n - количество акций белорусского эмитента, входящих в пакет одной ADR (например, 1 ADR = 100 акций или, например, 1 ADR = 0,5 акции - варианты зависят от стоимости акций);К - курс рубля к доллару.

В частности, крупными клиентами, не обслуживаемыми в ООО «БММ-Траст», но чьи акции учитываются в депозитарии, являются ОАО «Властелин», ОАО «Полесье», ОАО «Ветразь-Пинск», ОАО «Промтовары-Пинск», ОАО «Магазин Вымпел».

В течение апреля 2008 года указанные эмитенты осуществили следующую деятельность на вторичном рынке акций в числе других эмитентов (таблица 3.3).

Таблица 3.3 Сводные итоги вторичного рынка акций в апреле 2008г

Таким образом, в структуре торгов акциями по Республике Беларусь за апрель 2008 года клиенты ООО «БММ-Траст» по совокупности объема сделок занимают 93,4% (!), как представлено на рис. 3.7. Необходимо также отметить, что на долю клиентов ООО «БММ-Траст» пришлось 12 сделок из 14 совершенных в течение месяца (85,7%).

Рис. 3.7 Структура торгов акциями в апреле 2008 года (выделенные сегменты - объем сделок не-клиентов ООО «БММ-Траст»), %

В структуре торгов акциями в апреле 2008 года наибольшую долю занимает объем сделок ОАО «Полесье» (39,1%). Кроме того, данное предприятие имеет самую высокую из представленных цену за 1 акцию. При оформлении на акции ADR можно принять 1 ADR = 1 акции.

Так, исходя из формулы (3.1) цена депозитарной расписки для ОАО «Полесье» составит (по среднему официальному курсу белорусского рубля по отношению к доллару США за апрель 2008 года = 2143,64):

ЦADR = 1 * 110505 = 51,55 (долл. США) 2143,64

С учетом сложившихся цен и тарифов на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам вознаграждение депозитария за осуществление деятельности с ADR может составить до 3% от суммы сделки.

То есть, при выпуске депозитарных расписок на весь объем совершенных сделок ОАО «Полесье» вознаграждение ООО «БММ-Траст» составило бы:

51,55 * 4337 * 3% = 6707,2 (долл. США) или

6707,2 * 2,14364 = 14,4 (млн. руб.)

Расчет экономической эффективности выпуска депозитарных расписок на весь объем сделок, совершенных клиентами ООО «БММ-Траст» в апреле 2008 года можно осуществить в таблице 3.4.

Таблица 3.4 Расчет экономической эффективности выпуска депозитарных расписок клиентами ООО «БММ-Траст»

Таким образом, выпуск ADR на весь объем сделок, совершенных клиентами ООО «БММ-Траст» в апреле 2008 года обеспечил бы депозитарий дополнительную прибыль в размере 34,1 млн. руб.

Экономический эффект от внедрения мероприятия для ООО «БММ-Траст» можно определить в таблице 3.5.

Таблица 3.5 Экономический эффект от внедрения мероприятия для ООО «БММ-Траст»

Таким образом, экономический эффект от внедрения мероприятия выразится в:

­ приросте прибыли на 34,1 млн. руб.;

­ приросте рентабельности продаж на 7,0%;

­ приросте коэффициента текущей ликвидности за счет поступления на счета денежных средств на 0,1%.

При этом ООО «БММ-Траст» не несет дополнительных затрат.

Следовательно, осуществление операций с депозитарными расписками является исключительно выгодным для депозитария.

Вместе с тем, эмитенты получат возможность:

­ привлечения дополнительного капитала;

­ улучшения имиджа.

Привлекательные качества ADR для инвесторов состоят в:

­ покупке ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний;

­ минимизации рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций;

­ возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии достаточных знаний иностранных фондовых рынков, их особенностей и традиций, налогообложения и т.п.;

­ отсутствии необходимости конвертации получаемых дивидендов и связанного с этим валютного риска.

Таким образом, внедрение механизма использования депозитарных расписок положительно отразится на финансовой деятельности депозитария, даст возможность эмитенту привлечь дополнительный капитал и развивать внешнеэкономические связи, в целом будет соответствовать стратегическим задачам развития фондового рынка Республики Беларусь.

Заключение

Проведенное в дипломной работе исследование позволяет сделать следующие выводы.

Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь представляет собой структурный элемент финансового рынка - совокупность законодательной базы, специализированной инфраструктуры, определенных видов ценных бумаг, выпускаемых эмитентами Республики Беларусь и обращающихся на биржевом и внебиржевом рынках, а также эмитентов и владельцев этих бумаг. По признаку организатора торговли рынок делится на биржевой и внебиржевой, по времени исполнения сделок - на спотовый и срочный, в зависимости от цели и характера фондовых операций - на первичный и вторичный, в зависимости от типа продаваемых ценных бумаг - на денежный рынок и рынок капиталов. Основными моделями организации рынка ценных бумаг являются американская, европейская и смешанная, которая и формируется в настоящее время в Республике Беларусь.

Так, количество заключенных сделок по государственным ценным бумаг Республики Беларусь в 2005г. составило 837 (в 2004г. данный показатель составил 802), в 2006 году - 750, в 2007 году - 365. На 01.01.2008г. к участию в аукционах Министерства финансов Республики Беларусь, проводимых через биржу, были допущены 24 банка и 10 небанковских профучастников рынка ценных бумаг, к участию в покупке при размещении облигаций банков - 10 банков и 1 небанковский профучастник рынка ценных бумаг. Суммарный объем торгов государственными ценными бумагами в 2005г. составил 8 016,8 млрд. рублей или 81 601 419 облигаций (в 2004г. данные показатели составили 7 477,6 млрд. рублей или 76 996 904 облигации); в 2006г. составил 5 210,3 млрд. рублей или 54 114 927 облигаций; в 2007г. - 7 937,50 млрд. рублей или 84 735 769 облигаций. Суммарный объем торгов краткосрочными облигациями в 2007г. составил 136,70 млрд. рублей или 1 386 517 облигаций, средневзвешенная доходность по сделкам «до погашения» в 2007г. составила 10,74% годовых.

К участию во вторичных торгах по облигациям ОАО были допущены на 01.01.2006г. 14 банков и 23 небанковских профучастников рынка ценных бумаг; на 03.01.2007г. - 19 банков и 15 небанковских профучастников рынка ценных бумаг и на 01.01.2008г. - соответственно 10 банков и 1 небанковских профучастников рынка ценных бумаг. Суммарный объем торгов облигациями в 2006г. составил 3,2 млрд. рублей или 32 557 облигаций (в 2005г. данные показатели составили 9,3 млрд. рублей или 98 189 облигаций). Количество сделок, заключенных в биржевой торговой системе, составило 10 (в 2005г. данный показатель составил 14). Суммарный объем вторичных торгов облигациями в 2007г. составил 253,773 млрд. рублей или 976 596 облигаций. Количество сделок, заключенных с облигациями в биржевой торговой системе в 2007г., составило 184.

Соответственно, суммарный объем торгов акциями в 2007г. составил 7,878 млрд. рублей или 412 849 акций, а количество сделок, заключенных с акциями в биржевой торговой системе в 2007г., составило 43. В целом в 2007 году наблюдается значительная активизация биржевых торгов акциями, особенно на фоне падения объема торгов в 2006 году. В отраслевой структуре эмитентов за 2005-2007 гг. кардинальных изменений не произошло. Основные эмитенты относятся к отрасли строительства (47 эмитентов - 28,8%), легкой промышленности (47 эмитент - 19,9%), лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности (22 эмитента - 12,1%). В региональном плане большинство эмитентов приходится на г. Минск и Минскую область (55,1%). Значительные доли приходятся на Брестскую область (15,4%), Могилевскую область (9,7%).

Внебиржевой рынок развивался в соответствии с общими тенденциями развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь. По состоянию на 01.01.2008 г. всего в системе Белорусской котировочной автоматизированной системы (БЕКАС) ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» зарегистрировано 256 пользователей. В частности, в 2007 году биржей было зарегистрировано 16 869 сделок (из них 13 420 сделок купли-продажи ценных бумаг и 3 449 иных видов сделок (за исключением купли-продажи, РЕПО). Оборот внебиржевой регистрации: по объему - свыше 6 056 млрд. рублей, в штуках - более 2 282 млн. ценных бумаг.

В Республике Беларусь в настоящее время функционирует двухуровневая депозитарная система, включающая в себя центральный депозитарий и профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензии на депозитарную деятельность и установивших корреспондентские отношения с центральным депозитарием (депозитарии второго уровня). Сегодня в республике функционируют два Центральных депозитария: Центральный депозитарий Национального банка, который обеспечивает хранение и учет государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка, и РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг", обслуживающий корпоративные ценные бумаги. По состоянию на октябрь 2007 года на централизованном хранении в Центральном депозитарии находится 4359 выпусков акций 1775 открытых акционерных обществ и 1361 закрытых акционерных обществ. Общая номинальная стоимость ценных бумаг, хранимых на корреспондентских счетах Центрального депозитария, составляет около 6 млрд. долларов США. В депозитариях второго уровня обслуживается более миллиона счетов "депо", около 90% которых открыты для учета акций, приобретенных гражданами Республики Беларусь у государства в процессе чековой и денежной приватизации. В соответствии с действующим законодательством данные акции в настоящее время находятся вне свободного обращения.

Основной задачей депозитарной системы являлось и является обеспечение централизованного хранения эмиссионных ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, и учета прав на эти ценные бумаги.

Одним из крупнейших и старейших депозитариев Республики Беларусь является Общество с ограниченной ответственностью «БММ-Траст», созданное согласно договору о совместной деятельности от 25.07.95г. Устав ООО «БММ-Траст» зарегистрирован решением исполнительного комитета Ленинского района г. Бреста от 21.08.95г. за № 1689. Участниками Общества являются физические лица и ООО «УнивестСистем».

ООО «БММ-Траст» работает на основании лицензии № 04120/0058887 от 26.01.06г выданной Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, Согласно данной лицензии составляющими работами и услугами общества являются:

­ брокерская деятельность;

­ дилерская деятельность;

­ депозитарная деятельность.

ООО «БММ-Траст» вправе осуществлять прочие работы и услуги, взаимосвязанные с вышеперечисленными: предоставление консультационных услуг в области операций с ценными бумагами - при наличии у сотрудника квалификационного аттестата первой категории на право деятельности на рынке ценных бумаг. Все сделки ООО "БММ-Траст" выполняются на основании договоров, заключенных в письменном виде, любыми способами, позволяющими в документальной форме зафиксировать состоявшееся волеизъявление сторон.

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ан предприятии имеют положительную динамику и свидетельствуют об эффективности деятельности. Так, стоимость имущества предприятия возросла на 5,4% в 2006 и на 267,5% в 2007 году. В 2007 году был увеличен уставный фонд с 232 до 792 млн. руб., однако в связи с ростом прочих источников ресурсов доля уставного фонда даже снизилась (с 74,4% в 2005 году до 65,5% в 2007 году). Увеличилась нераспределенная прибыль на 14,35 в 2006 и на 121,2% в 2007 году, составив на 01.01.2008 года 177 млн. руб., или 14,6% пассивов. В целом собственные ресурсы предприятия составляют 80,5% в пассиве баланса на конец анализируемого периода, и хотя имеется тенденция к снижению их доли, она все еще очень высока.

ООО «БММ - Траст» имеет абсолютную финансовую устойчивость. Коэффициент текущей ликвидности на конец 2007 года имеет значение 5,1, что в 3,3 раза выше нормативного, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами превышает минимальное нормативное значение в 4 раза, коэффициент абсолютной ликвидности составляет 4,6 и превышает нормативное значение в 23 раза. Финансовые обязательства, в том числе просроченные, полностью обеспечиваются активами.

За три года (2005-2007) общий прирост выручки составил 129 млн. руб., общий прирост затрат за три года составил 64 млн. руб. Однако в структуре выручки доля затрат снизилась на 14,3%, соответственно увеличилась доля прибыли от реализации. 16,7% выручки отчетного года составила прибыль от внереализационных доходов и расходов.

Таким образом, предприятие успешно развивается на рынке услуг небанковских депозитариев Республики Беларусь. ООО «БММ-Траст» установлены корреспондентские отношения с центральным депозитарием на основании Договора на установление корреспондентских отношений, разработан Регламент депозитария ООО «БММ-Траст», в соответствии с которым централизованное хранение ценных бумаг и учет прав на ценные бумаги осуществляется открытым способом - без указания серий и номеров ценных бумаг. В настоящее время в ООО «БММ-Траст» обслуживается 113 эмитентов, из них 7 эмитентов (6%) являются ЗАО, остальные - 94% - ОАО, акции которых распространены между 50046 акционерами, из них 379 юридических лиц и 49667 - физических лиц. Крупнейшими эмитентами, обслуживающимися в депозитарии ООО «БММ-Траст», являются: ОАО Березовский мясоконсервный комбинат», ОАО «Березовский сыродельный комбинат», ОАО «Савушкин продукт», Совместное белорусско-российское ОАО «Беловежские сыры» и ряд других. Кроме эмитентов, обслуживаемых в ООО «БММ-Траст», необходимо упомянуть эмитентов, не обслуживаемых в депозитарии, но чьи акции учитываются в депозитарии - это еще 38 ОАО. В целом ООО «БММ-Траст» на сегодняшний день открыты и ведутся более 60000 счетов депо.

Внешняя среда осуществления депозитарной деятельности недостаточно благоприятна, так как наблюдается высокий уровень конкуренции, особенно со стороны крупных банков, активизирующих свои депозитарные операции. Тем не менее, в рэнкинге по г. Бресту и Брестской области по количеству выпусков ценных бумаг ООО «БММ-Траст» занимает 2-е место (после Брестского регионального депозитария), по республике - 11-ю позицию из 35. По количеству обслуживаемых ОАО в рэнкинге депозитариев ООО «БММ-Траст» занимает 4-е место, по количеству обслуживаемых счетов «депо» по Республике Беларусь - 8-е место.

Анализ внешней среды депозитарной деятельности показывает, что возможности и объемы осуществления услуг депозитариями находятся в прямой зависимости от темпов становления отечественного рынка ценных бумаг, что, в свою очередь связано с результатами процесса приватизации. Сегодня основной услугой депозитария является ведение реестра акционеров акционерных обществ, куда входят открытие счетов «депо», хранение ценных бумаг, их продажа, расчет и выплата дивидендов, выдача выписок по счетам «депо» об остатках, доходах. Также одним из основных направлений деятельности депозитария становится привлечение иностранных инвесторов на территорию Республики Беларусь - оказании помощи в оформлении счетов «депо», оперативная поддержка для эффективной работы иностранных инвесторов на рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

Дальнейшее развитие депозитарной системы в Республике Беларусь должно проходить в тесном взаимодействии и расширении контактов с депозитарными организациями других стран и их международными объединениями, что будет способствовать снижению рисков на рынке ценных бумаг и интеграции Беларуси в международные клиринговые, расчетные и кастодиальные системы.

Основными направлениями развития института депозитариев в Республике Беларусь можно считать:

­ переход к централизованно-распределенной организации депозитарной системы с единым пространством депо-счетов;

­ повышение уровня внутреннего контроля в депозитарной системе в целом;

­ уменьшение рисков депозитарной деятельности за счет организации эффективного риск - менеджмента;

­ совершенствование нормативно-правовой базы депозитарной деятельности;

­ создание страховых фондов, страхование компаний-депозитариев;

­ интеграция в мировые платежные и депозитарные системы;

­ организация отчетности и документооборота на уровне каждого звена депозитарной системы, с учетом особенностей взаимодействия с другими ее элементами.

Развитие депозитарной системы в этих направлениях будет способствовать повышению гарантий прав владельцев ценных бумаг и, как следствие, позволит увеличить инвестиционную привлекательность отечественного рынка ценных бумаг в целом.

В частности депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

С учетом сложившихся цен и тарифов на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам вознаграждение депозитария за осуществление деятельности с ADR может составить до 3% от суммы сделки, что для ООО «БММ-Траст» при выпуске депозитарных расписок на объем совершенных сделок ОАО «Полесье» в апреле 2008 года составило бы 14,7 млн. руб.

Экономический эффект от выпуска депозитарных расписок на весь объем сделок, совершенных эмитентами в апреле 2008 года выразится в:

­ приросте прибыли ООО «БММ-Траст» на 34,1 млн. руб.;

­ приросте рентабельности продаж на 7,0%;

­ приросте коэффициента текущей ликвидности за счет поступления на счета денежных средств на 0,1%.

При налаживании работы с депозитарными расписками будет получен следующий экономический эффект в масштабе всего рынка ценных бумаг Республики Беларусь:

­ упрощение торговли акциями иностранных эмитентов;

­ сокращение расходов на операции с ценными бумагами;

­ преодоление правовых ограничений на непосредственное владение акциями;

­ реализация налоговых преимуществ;

­ расширение состава потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

Таким образом, реализация возможности эмиссии и обращения депозитарных расписок может стать стимулом для решения вопроса об установления корреспондентских отношений с депозитариями (регистраторами) других стран, в частности, России. Безусловно, что эта работа должна будет базироваться на применении международных стандартов в области депозитарной деятельности. И поэтому при кажущейся простоте проблемы это направление деятельности может превратиться в наиболее трудоёмкое, так как вероятно потребует внесения изменений в нормативные документы, программное обеспечение, систему классификации и кодирования информации и т.д. Поэтому начинать практическую деятельность в этом направлении необходимо как можно скорее.

Список использованных источников

1. Алексеева Т. Анализ рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь за 2005г. // Фондовый рынок. - 2006. - №1. - С. 23-28.

2. Банковский Кодекс Республики Беларусь. - Мн.: ООО "Регистр", 2000.

3. Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг в декабре, 4 квартале 2006 года. // Фондовый рынок. - 2007. - №1. - С. 2-5.

4. Бурдина Н. М. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь // Белорусский фондовый рынок - № 7, июль - 2005. - С. 48-51.

5. Внебиржевой рынок ценных бумаг за 4 квартал 2007г., за 2007г.// Фондовый рынок. - 2008. - №1. - С. 2-16.

6. Гражданский кодекс Республики Беларусь.

7. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. Г. И. Кравцовой. - Мн.: БГЭУ, 2003. - 527 с.

8. Закон Республики Беларусь от 12.03.1992г. «О ценных бумагах и фондовых биржах» // Ведомости Верховного Совета Республики Беларусь, 1992, № 11. - Ст 194.

9. Закон Республики Беларусь от 13.12.1999г. «Об обращении переводных и простых векселей» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2006, №2, 2/116.

10. Закон Республики Беларусь от 9 июля 1999г. «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 1999, №56, 2/61.

11. Инструкция о порядке депозитарного учета прав на эмиссионные ценные бумаги, утв. Постановлением министерства финансов Республики Беларусь 22.11.2006 № 143 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2007, №5, 8/15494.

12. Инструкция о порядке осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, утв. Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь 12.09.2006 № 112.

13. Инструкция о порядке проведения депозитарных операций с именными ценными бумагами, утв. Приказом Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь от 9 декабря 1999г. № 29П.

14. Инструкция о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, утв. Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь 12.09.2006 № 112.

15. Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности от 14.05.2004г. № 81/128/56 в ред. постановления от 27.04.07 № 69/86/52. // Бухгалтерский учет и анализ. 2007. - № 8. - С. 45-56.

16. Комментарий к рейтингу депозитариев. // Фондовый рынок. - 2007. - №4. - С. 17-18.

17. Котова В. Становление системы экономических интересов на формирующихся рынках капитала // Белорусский фондовый рынок - № 1, январь - 2005. - С. 37-40.

18. Котова В. Формирование рынка капитала в Республике Беларусь: основные точки роста // Белорусский фондовый рынок - № 5, май - 2005. - С. 51-23.

19. Крупнова А. Анализ и контроль за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности (комментарий к инструкции № 69/76/52) // Финансы. Учет. Аудит. - 2007. - №8. - С. 52-58.

20. Микулич И. Потенциал институциональных преобразований в финансовой сфере // Финансы. Учет. Аудит. - Ноябрь 2005. - С. 15 - 16.

21. Обухова И. И., Степанов В. И. Финансовый рынок: Учебное пособие для студентов экономических специальностей высших учебных заведений /Под ред. Обуховой И. И. - Брест: БГТУ, 2001. - 178 с.

22. Петров В.С. Депозитарий на рынке ценных бумаг. Зарубежный и российский опыт, практические рекомендации и методики, материалы для сдачи специализированного экзамена. - М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999. - 412с.

23. Положение о выпуске, обращении и погашении жилищных облигаций, утв. пост. Кабинета Министров от 6.06.1996г. N 372.

24. Положение о порядке выпуска, размещения, обращения и погашения облигаций без обеспечения залогом для финансирования инвестиционных проектов, утв. пост. КЦБ от 26.12.2001г. N 45/П с измен. и дополнениями.

25. Положение о порядке эмиссии и регистрации ценных бумаг на территории РБ, утв. пост. Комитета по ценным бумагам при Совмине Республики Беларусь от 12.02.2002г. N 03/П с измен. и дополнениями.

26. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 12.09.2006г. № 112 «О регулировании рынка ценных бумаг».

27. Постановление Совета министров Республики Беларусь от 14 ноября 2000г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения ценных бумаг открытых акционерных обществ» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2000, №109, 5/4546; 2002, № 32, 5/10103; №81, 5/10781.

28. Пресс-релиз: итоги биржевого рынка ценных бумаг. // Фондовый рынок. - №1. 2008. - С. 2-11.

29. Пресс-релиз: Итоги внебиржевого рынка ценных бумаг за IV квартал 2005 года // www.bcse.by.

30. Проблемы современных финансовых рынков (круглый стол) // МЭ и МО. - 2003 г. - № 3. - с. 23-43.

31. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции его развития. / Под ред. В.М. Шухно, А.Ю. Семенова, В.А. Котовой. - Мн.: Издательско-методический центр РИВШ БГУ. - 2001. - 344с.

32. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов-на-Дону: «Феникс», 2000. - 352 с.

33. Рэнкинг депозитариев на 01.05.2007. // Фондовый рынок. - 2007. - №4. - С. 23.

34. Рэнкинг депозитариев по количеству обслуживаемых выпусков ценных бумаг на 01.05.2007г. // Фондовый рынок. - 2007. - №4. - С. 21.

35. Рэнкинг депозитариев по количеству обслуживаемых ЗАО на 01.05.2007г. // Фондовый рынок. - 2007. - №4. - С. 20.

36. Рэнкинг депозитариев по количеству обслуживаемых ОАО на 01.05.2007г. // Фондовый рынок. - 2007. - №4. - С. 19.

37. Рэнкинг депозитариев по количеству обслуживаемых счетов «депо» на 01.05.2007г. // Фондовый рынок. - 2007. - №4. - С. 22.

38. Рэнкинг депозитариев по количеству обслуживаемых эмитентов - акционерных обществ на 01.01.2008г. // Фондовый рынок. - 2008. - №1. - С. 16.

39. Рэнкинг депозитариев по количеству обслуживаемых эмитентов на 08.01.2007г. // Фондовый рынок. - 2006. - №12. - С. 14.

40. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник. - 10-е изд., испр. - Мн.: Новое знание, 2004. - 640 с.

41. Снегирева А. Вторичные ценные бумаги. // Фондовый рынок. - 2007. - №1. - С. 26-31.

42. Территориальные рэнкинги депозитариев-корреспондентов РУП «РЦДЦБ». // Фондовый рынок. - 2006. - №2. - С. 41-44.

43. Тимошенко В.А. О депозитарной системе Республики Беларусь и об использовании электронного документооборота. // Фондовый рынок. - 2006. - №10. - С. 19-20.

44. Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2006, №71, 1/7529.

45. Ходосовский Х.Х. Вопросы налогообложения и финансов. - Мн., 2001. - 352с.

46. Шапиров В. Депозитарная система Республики Беларусь - возможные направления развития. // Фондовый рынок. - 2007. - №. - С. 8-13.

47. Шапиров В. О рынке депозитарных услуг. // Фондовый рынок. - 2007. - №5. - С. 4-5.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11