Страхование финансовых рисков

контрактам и наоборот. Если за счет перехода к использованию одной валюты

при установлении цен внешнеторговых сделок и унификации порядка и сроков

платежей не удается достичь полной сбалансированности валютной позиции, т.

е. если остаются платежи, не покрываемые встречными поступлениями, в

отношении оставшихся сделок могут быть применены другие методы страхования.

2. Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот,

импортную) направленность и заключает большое число контрактов, то она

может свести до минимума валютные риски посредством диверсификации валютной

структуры заключаемых по экспорту или импорту контрактов (т. е. посредством

их заключения в разных валютах имеющих противоположные тенденции изменения

курсов).

При заключении сделок одновременно в разных валютах убытки от

неблагоприятного изменения курсов одних будут возмещены прибылью от

изменения курсов других валют. Поэтому такая практика дает приемлемые

гарантии от валютных рисков.

Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такого

регулирования, — достаточно эффективный и удобный метод страхования

валютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельности

внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных затрат

на страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с другими

методами. При удачном его применении может быть обеспечена почти полная

гарантия от валютных рисков.

При использовании услуг коммерческих банков по страхованию валютных

рисков, заявки на страхование принимаются по телефону, после чего

оформляются письменно договором о страховании валютных рисков. В договоре

указываются: сумма в иностранной валюте, срок платежей или поступлений по

контракту, форвардный курс рубля, по которому осуществляется пересчет сумм

в инвалюте.

Банк берет на себя обязательство по истечении срока, указанного в

договоре, при поступлении платежей в иностранной валюте перевести их на

счет клиента в рублях не по курсу, существующему на момент платежа, а по

обусловленному форвардному курсу. И наоборот, если договор заключен с

предприятием-импортером, банк обязуется списать со счета предприятия в

рублях сумму, которая определена исходя из установленного форвардного курса

рубля.

Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятию

полностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниями

валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты в

рубли.

Форвардные курсы иностранных валют к рублю рассчитываются ежедневно.

Форвардный курс банка рассчитывается на основе форвардных курсов

соответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банку

перестраховать на нем договоры, заключенные с организациями и

предприятиями, не неся при этом материальных убытков.

Как и на международном валютном рынке форвардные курсы одних валют к

рублю устанавливаются с премией, а других — со скидкой к текущим валютным

курсам. Система форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов,

применяемых на Западе, ориентирует предприятия и организации на заключение

экспортных контрактов в "сильных" валютах, а импортных — в "слабых".

Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации от

риска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от риска

упущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что после

осуществления обычной процедуры расчетов по экспортному или импортному

контракту с применением текущего валютного курса на дату платежа банк

списывает или, наоборот, зачисляет на счет клиента cvmmv в рублях,

соответствующую разнице между текущим и форвардным курсом. Предприятие

(организация), таким образом, либо получает выигрыш от того, что контракт

застрахован, либо оказывается в проигрыше.

Проигрыш может оказаться весьма существенным. Предположим, что

предприятие-экспортер застраховало долларовый контракт по форвардному курсу

900 руб. за 1 долл. при текущем курсе 1000 руб. за 1 долл. Данное решение

оправдает себя, если к моменту платежа курс доллара упадет до уровня ниже

900 руб. Если же он останется неизменным, или, наоборот, повысится —

предположим, до 1200 руб., то разницу (300 руб. с каждого 1 доллара,

вырученного от экспорта) банк удержит с предприятия. Поэтому при

страховании валютных рисков предприятия должны опираться на достоверные

прогнозы динамики валютных курсов.

Наряду с обычным договором по страхованию коммерческие банки

предоставляют услуги на условиях "опцион". Клиент в момент платежа за

определенную комиссию (до 5% стоимости сделки) имеет возможность выбирать —

либо производить расчет на форвардному курсу в соответствии с договором

страхования, либо аннулировать договор и производить расчет по текущему

курсу (в случае его благоприятного изменения). В приведенном примере

договор на условиях "опцион" выгоден экспортеру: он мог бы отказаться от

договора страхования и произвести расчет по текущему курсу 1200 руб. за 1

долл., уплатив банку 5%.

Применение "опционов", учитывая большую комиссию за этот вид операций,

оправданно лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. При

заключении таких сделок еще больше повышается роль прогнозов динамики

валютных курсов.

Таким образом, наиболее удобным и приемлемым является метод

регулирования валютной позиции, который не требует оценки перспектив

динамики валютных курсов и обеспечивает гарантии от убытков по валютным

рискам. Но, как показывает опыт, невозможно полностью сбалансировать

требования и обязательства в иностранной валюте, а это обусловливает

необходимость применения и других методов.

Открытая валютная позиция по внешнеторговым контрактам .(то есть

платежи или поступления, не погашаемые встречными поступлениями или

платежами в соответствующей иностранной валюте) может быть застрахована

посредством выбора другим из упомянутых методов. При этом желательна

ориентация на достоверные прогнозы валютных курсов.

Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100%

достоверности, не следует, ориентируясь на них держать слишком большую

надежно не застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших убытков

ее размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенных

контрактов, остальную часть целесообразно застраховать через коммерческий

банк или посредством включения в контракт соответствующих валютных

оговорок.

Валютные риски при ведении валютных счетов предприятий являются наиболее

существенным для крупных структур, имеющих значительное

количество валюты на срочных депозитах.

Российские предприятия и организации имеют право открывать балансовые

валютные счета, в том числе в СКВ. В результате предприятия несут риски

убытков из-за возможного изменения курса валюты счета.

Получив иностранную валюту и приняв решение об открытии валютного

счета, предприятие должно определить, в какой валюте держать средства.

Конверсия в другие валюты производится без ограничения по действующему

курсу международного валютного рынка на день совершения операции. Вместо

счета в одной из СКВ может быть открыт счет в рублях со свободной

конверсией. Пересчет рублей в иностранную валюту и обратно осуществляется

по курсу ЦБ России на день совершения операции.

Выгодность хранения средств в той или иной валюте определяется

перспективами динамики ее курса на международных валютных рынках и уровнем

международных процентных ставок в соответствующей валюте поскольку от него

зависит и процент, начисляемый банком. Например, в начале 1990 г. сложился

высокий уровень ставок по депозитам в английских фунтах стерлингов. В этой

связи некоторые преимущества имеют счета в рублях со свободной конверсией.

Поскольку курс рубля рассчитывается на базе валютной "корзины", он стабилен

в среднем по отношению к ведущим западным валютам, какие бы изменения не

претерпевали их взаимные курсы. Наряду с этим размер ставки по рублевым

счетам соответствует среднему уровню процентных ставок в ведущих западных

валютах.

В ряде случаев, если владелец валютных фондов предполагает их использовать

для закупки готовых изделий в какой-либо определенной стране (например, в

ФРГ), имеет смысл поместить эти средства на счет в национальной валюте этой

страны. Тем самым он себе гарантирует, что к моменту использования средств

он сможет на них закупить примерно такое же количество товаров, как и

предполагал, независимо от изменения валютного курса. При этом владелец

валютных фондов избегает существенных потерь, хотя и лишается возможности

получить дополнительную прибыль от изменения валютных курсов.

Однако это целесообразно лишь в тех случаях, когда речь идет о страде,

имеющей относительно невысокий уровень инфляции.

2.2. Валютные риски при расчетах по клирингу

В России существует особенности страхования валютных рисков в рамках

двусторонних валютных клирингов.

Россия вела расчеты по валютным клирингам в ряде стран, в том числе с

Китаем (клиринг в швейцарских франках), Югославией (клиринг в американских

долларах), Индией (в американских долларах) и другими странами. В

соответствии с установленным порядком расчетов поставки по клирингу не

оплачивались в СКВ, а соответствующая сумма зачислялась на общий

клиринговый счет страны. Отечественная организация-экспортер получала (а

импортер — уплачивал) эквивалент выручки в рублях и нес риски, связанные с

возможностью изменения курса валюты клиринга по отношению к рублю.

Ввиду того, что расчеты по клирингу с каждой страной, как правило,

ведутся в одной валюте, предприятия и организации не могут применять такой

метод страхования валютных рисков, как изменение валюты контракта. Они не

пользуются также услугами коммерческих банков, которые, не страхуют от

валютных рисков контракты, предусматривающие расчеты в клиринговых валютах.

Отечественные организации применяют в основном лишь два метода страхования

валютных рисков: регулирование валютной позиции и использование в

контрактах валютных оговорок.

Как свидетельствует практика, при расчетах в СКВ иностранные контрагенты не

заинтересованы в применении валютных оговорок и соглашаются на их включение

во внешнеторговый контракт лишь в качестве уступки, поскольку в их

распоряжении имеются такие методы страхования валютных рисков, как срочные

сделки с валютой, кредитные операции и т. д. При заключении контрактов в

рам трактов. Каждый из них имеет свои условия платежа, нередко разных

контрагентов и по каждому стороны несут соответствующие валютные риски.

Один из распространенных вариантов организации встречной торговли —

заключение отечественным предприятием (организацией) сделок по экспорту и

по импорту с разными иностранными партнерами.

Российское предприятие (фирма А) поставляет товар иностранной фирме

(Б), в свою очередь получая товар от другой иностранной фирмы (В). При этом

ее обязательства и требования по отношению к иностранным партнерам взаимопо-

гашаются. Фирмы А и Б урегулируют между собой лишь разницу между стоимостью

поставок.

Товарообменные сделки не исключают платежи наличными, осуществляемые ее

участниками. Вместе с тем для фирмы А они минимальные, так как ей

приходится оплачивать лишь разницу между своим импортом и экспортом (либо,

наоборот, получить эту разницу, если экспортная сделка превышает

импортную). Это, однако, не уменьшает валютные риски, возникающие для фирмы

А в связи с заключением сделок, каждая из которых представляет собой

самостоятельный контракт в их национальной валюте.

Наиболее простой путь к устранению данных рисков — сбалансирование

возникающих по таким сделкам встречных обязательств отечественного

предприятия (организации ) и иностранных фирм (по объему, валюте, в которой

выражены обязательства, по срокам платежей).

Если экспортный и импортный контракты заключены в разных валютах, риски

значительно возрастают. Полностью они могут быть исключены при установлении

цен обоих контрактов в одной валюте или включении в них соответствующих

валютных оговорок, и при совпадении сроков платежей по контрактам

Определенную сложность может вызвать страхование валютных рисков по

несбалансированной части товарообменной сделки. Нередко импортный контракт

составляет лишь 70-80% экспортного, или наоборот. При страховании от рисков

оставшихся или от сделки неприменимо большинство методов, используемых в

обычных контрактах. Вряд ли приемлемо включение в отношении части сделки

специальной валютной оговорки (например, в СДР). Подобное, в частности,

не предусмотрено в международной практике. Поэтому оговорку в СДР пришлось

бы включать целиком как в экспортный, так и импортный контракты. По

существу это единственный метод страхования валютных рисков, применяемый в

товарообменных (полностью не сбалансированных) сделках с Китаем, Индией и

другими странами, расчеты с которыми ведутся в рамках двухсторонних

клирингов. При заключении аналогичных сделок с другими странами разница

между суммами встречных контрактов, погашаемая в СКВ, может быть

застрахована от валютных рисков в коммерческих банках.

Нередко при осуществлении товарообменных операций отечественные

предприятия (организации) пользуются услугами посредника, который от их

имени заключает контракты с иностранными фирмами. В данном случае валютные

риски могут быть переложены на посредника, осуществляющего по своему

усмотрению страхования (за соответствующую комиссию). В таком случае

встречные поставки между российским предприятием (фирма А) и посредником

должны оформляться одни контрактом, аналогичным по своим условиям

бартерному контракту

3. Хеджирование

Хеджирование — это метод страхования валютных рисков. Как страхование

по контракту рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-

материальные ценности. Контракт на страхование называется хедж. Существуют

две операции хеджирования: на повышение, на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет

собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на

повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от

возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить

покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей — это биржевая

операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий

хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу

товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт иди опцион, он

страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Рассмотрим технологию хеджирования на примере хеджа на повышение курса

валюты.

Пример 1. Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных

рисков. При отказе от хеджирования хозяйствующий субъект принимает на себя

риск и неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную

динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую

зависимость от изменения курса валюты.

Хозяйствующий субъект планирует осуществить через три месяца платежи в

сумме 10 тыс. долл. США. При этом в данный момент курс СПОТ составляет 1000

руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку 10 тыс. долл. США

выразятся в 10 млн. руб.

Если через три месяца курс СПОТ понизится до 800 руб. за 1 долл., то

хозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через три месяца 8 млн.

руб. (800 руб. - 10 тыс. долл.), т. е. будет иметь экономию денежных

средств или потенциальную прибыль 2 млн. руб. (10—8). Если через три месяца

курс СПОТ возрастет до 1200 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего

субъекта на покупку 10 тыс. долл. США составят 12 млн. руб. (10 тыс. долл.

- 1200 руб.). Следовательно, дополнительные затраты на покупку составят 2

млн. руб. (12—10).

Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии

предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль.

Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса

валюты.

Пример 2. Хеджирование с помощью форвардной операции. Форвардная операция

представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную

конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный,

или форвардный, контракт — это обязательство для двух сторон (продавца и

покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить то

или иное количество валюты, по установленному курсу в определенный

день.

Хозяйствующий субъект решил заключить трехмесячный срочный (т.е.

форвардный) контракт на покупку-продажу 10 тыс. долл. США. В момент

заключения контракта курс СПОТ составлял 1000 руб. за 1 долл., а

трехмесячный форвардный курс по контракту — 1200 руб. за 1 долл.

Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту составят 12 млн. руб.

(10 тыс. долл. - 1200 руб.) Если через три месяца на день исполнения

контракта курс СПОТ повысится до 1300 руб. за 1 долл., то затраты

хозяйствующего субъекта на покупку валюты выразятся в 12 млн. руб. Если бы

он не заключил срочный контракт, то затратил бы на покупку валюты 13 млн.

руб. (10 тыс. долл. - 1300). Экономия денежных ресурсов или потенциальная

прибыль составит 1 млн. руб. (13—12). Если через три месяца на день

исполнения контракта курс СПОТ снизится до 800 руб. за 1 долл., то при

затратах 12 млн. руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальные

потери) составит 4 млн. руб. (10 тыс. долл. (800—1200) руб.).

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии

предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты.

Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной

выгоды.

Пример 3. Хеджирование с помощью опционов. Валютный опцион — это право

покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное

количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее

согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Таким

образом, опционный контракт является обязательным для продавца и не

является обязательным для покупателя.

Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет ему

право (но не обязанность) купить определенное количество валюты, по

фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль).

Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платеж в

размере 10 тыс. долл. США и зафиксировать минимальный обменный курс

доллара. Он покупает опцион на продажу — опцион put (руб./call долл.),

который дает ему право купить 10 тыс. долл. США через три месяца по курсу

1200 руб. за 1 долл. Хозяйствующий субъект платит продавцу валюты

опционную премию в размере 0,6 млн. руб. (10 тыс. долл.-60 руб. == 600 тыс.

руб.), т. е. цена данного опциона составляет 600 тыс. руб.

Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ

упадет до 800 руб., то хозяйствующий субъект откажется от опциона и купит

валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 8 млн. руб. (10 тыс.

долл.-800 руб.). С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты

хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят 8,6 млн. руб. (8 +

0,6). Если через три месяца в день исполнения опциона курс доллара СПОТ

повышается до 1300 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на

покупку валюты уже застрахованы. Он реализует опцион и затрачивает на

покупку валюты 12 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при

курсе СПОТ 1300 руб. за 1 долл., то затратил бы на покупку 13 млн. руб. (10

тыс. долл. — 1300 руб.). Экономия денежных ресурсов или потенциальная

выгода составляет 0,4 млн. руб. (12 + 0,6-13).

Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите

от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на

уплату опционной премии.

Заключение

Сейчас страховые компании сами устанавливают размеры страховых тарифов,

вкладывают временно свободные средства в ценные бумаги, банки. Для контроля

за страховыми компаниями создан Росстрахнадзор, который выдает лицензии,

может выезжать с проверками компаний на предмет соблюдения

законодательства.

Проблемы развития страхового рынка:

1. Недостаточные масштабы рынка страхования.

2. Высокая инфляция мешала проявлению страхового интереса.

3. Порядок включения страховых взносов в с/с продукции, работ и услуг

предприятий и организаций. Основная масса страховых взносов уплачивается из

налогооблагаемой прибыли и не включается в с/с. Недостатки страхового

рынка:

1. Высокие тарифы.

2. Много мелких ненадежных страховых компаний с низкой финансовой

устойчивостью. Чтобы повысить финансовую устойчивость должны развиваться

перестраховочные операции. У нас только 1 -2% страховых взносов попадает в

перестрахование.

3. Некоторые страховые компании работают без лицензии, предоставляют

некачественные отчеты в Росстрахнадзор, часто несвоевременно.

Список использованной литературы:

1. И.Т. Балабанов «Финансовый менеджмент»

2. Ш.Р. Агеев, Н.М. Васильев, С.Н. Катырин «Страхование: практика и

зарубежный опыт»

3. В.В. Аленичев «Страхование валютных рисков»

4. Л.И. Рейтман «Страховое дело»

Страницы: 1, 2